中新經(jīng)緯8月15日電 (付健青 董湘依)A股經(jīng)歷了一日調(diào)整后，再度發(fā)起沖鋒。
超4600股上漲
15日，滬指低開(kāi)高走，再向3700點(diǎn)發(fā)起沖擊。
截至收盤(pán)，滬深兩市成交額連續(xù)第三個(gè)交易日突破2萬(wàn)億元。A股三大股指集體拉升，上證指數(shù)漲0.83%報(bào)3696.77點(diǎn)，再度逼近3700點(diǎn)關(guān)口；深證成指漲1.60%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.61%。
盤(pán)面上，券商股全天領(lǐng)漲，發(fā)電設(shè)備、基本金屬等板塊大幅拉升，銀行股集體回落，全市場(chǎng)超4600股上漲。
東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲向“V觀財(cái)報(bào)”分析，從6月份以來(lái)的這一輪上行，首先是由自下而上的邏輯驅(qū)動(dòng)的，一方面流動(dòng)性非常充裕，兩融余額達(dá)到了歷史高位；同時(shí)也有非常多的產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)，比如人工智能、機(jī)器人、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等一系列的投資機(jī)會(huì)，這些板塊活躍帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步上揚(yáng)。
此外，蘆哲稱(chēng)，近期的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面也在進(jìn)一步修復(fù)和改善。近期的數(shù)據(jù)讓我們看到中國(guó)出口的韌性非常強(qiáng)，對(duì)歐洲、非洲的增量明顯。接下來(lái)，中國(guó)的出口還會(huì)有超預(yù)期的表現(xiàn)，甚至四季度的出口增速依然保持正增長(zhǎng)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的向上拉動(dòng)形成了非常強(qiáng)有力的支撐。
總的來(lái)說(shuō)，蘆哲指出，之前是自下而上的邏輯在驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上行，而近期的宏觀改善又帶來(lái)了自上而下的機(jī)遇。“所以我們要更加堅(jiān)信，市場(chǎng)的微觀基礎(chǔ)和宏觀基礎(chǔ)同時(shí)具備，未來(lái)的表現(xiàn)值得期待。”
散戶(hù)加速進(jìn)場(chǎng)
市場(chǎng)走強(qiáng)帶來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)，也使散戶(hù)持續(xù)進(jìn)場(chǎng)。
最新開(kāi)戶(hù)數(shù)據(jù)顯示，7月份，A股新開(kāi)戶(hù)196.36萬(wàn)戶(hù)，較今年6月的新開(kāi)戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)近兩成，同比增長(zhǎng)超七成。
今年前7個(gè)月，A股合計(jì)新開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到1456.13萬(wàn)戶(hù)，較2024年前7月A股合計(jì)新開(kāi)戶(hù)數(shù)1063.79萬(wàn)戶(hù)增長(zhǎng)36.88%。
“A股的開(kāi)戶(hù)數(shù)大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明投資者入場(chǎng)意愿正在不斷增強(qiáng)。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析，過(guò)去五年我國(guó)居民儲(chǔ)蓄增加60萬(wàn)億，現(xiàn)在居民儲(chǔ)蓄達(dá)到160萬(wàn)億，而一年期定期存款利率跌破1%，居民儲(chǔ)蓄在存款體系中獲得的收益率較低。資本市場(chǎng)表現(xiàn)較好，將會(huì)吸引這些居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移，促進(jìn)市場(chǎng)走勢(shì)向好。
除了直接進(jìn)場(chǎng)，居民通過(guò)金融產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)的資金或也大幅增長(zhǎng)。
存款“搬家”
根據(jù)中國(guó)人民銀行8月13日披露的數(shù)據(jù)，7月人民幣存款增加5000億元，其中住戶(hù)存款減少1.1萬(wàn)億元，非銀存款增加2.14萬(wàn)億元。
東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部高級(jí)副總監(jiān)朱萍萍對(duì)上述數(shù)據(jù)分析稱(chēng)，一方面，傳統(tǒng)存款產(chǎn)品對(duì)居民的吸引力正逐步減弱；另一方面，市場(chǎng)交易熱情被顯著激活，推動(dòng)居民存款加速向證券、基金等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，進(jìn)而帶動(dòng)了非銀行金融機(jī)構(gòu)存款的增長(zhǎng)。
浙商證券指出，股市的財(cái)富效應(yīng)或?qū)︺y行存款入市產(chǎn)生“正向循環(huán)激勵(lì)”，市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)部分存款分流至股市。歷史上，非銀存款增速與股指表現(xiàn)存在大致的正相關(guān)關(guān)系、與居民銀行存款增速存在大致的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專(zhuān)家曾剛向“V觀財(cái)報(bào)”進(jìn)一步解釋?zhuān)?月存款結(jié)構(gòu)顯著變化，疊加A股放量上漲，指向“機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)”的增量入市。非銀包含券商、基金、信托、保險(xiǎn)等，其負(fù)債端走強(qiáng)往往意味著公募、私募產(chǎn)品申購(gòu)回暖、兩融與自營(yíng)資金擴(kuò)張，以及險(xiǎn)資權(quán)益配置抬升。同時(shí)，政策層面穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期、流動(dòng)性寬松與風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，共同觸發(fā)“資金面―情緒―價(jià)格”的正反饋。需要注意的是，住戶(hù)存款下行未必等同于直接入股，更多經(jīng)由理財(cái)、基金等間接通道體現(xiàn)為非銀存款上升。
“所有價(jià)格都是貨幣(流動(dòng)性)現(xiàn)象，資本市場(chǎng)也不例外，所以每一輪牛市過(guò)程中，都會(huì)有銀行存款遷徙資本市場(chǎng)的邏輯出現(xiàn)。”招商證券分析，2024年之前發(fā)生的定期存款中，2025年規(guī)模約105萬(wàn)億，2026年及之后到期規(guī)模約66萬(wàn)億。如此大量級(jí)規(guī)模的存款到期，外溢到任何資產(chǎn)市場(chǎng)都是巨大的流動(dòng)性沖擊，所以市場(chǎng)抱有較大期待。
國(guó)海證券表示，存款“搬家”現(xiàn)象本質(zhì)是貨幣持有人結(jié)構(gòu)的調(diào)整，通常由利率下行、股市上漲、監(jiān)管政策等因素驅(qū)動(dòng)。居民超額儲(chǔ)蓄將成為未來(lái)金融市場(chǎng)增量資金來(lái)源。截至2025年6月，根據(jù)測(cè)算，居民存款實(shí)際值減去公允值，約有33.57萬(wàn)億元居民存款屬于超額儲(chǔ)蓄。超額儲(chǔ)蓄資金的潛在流向主要包括最終消費(fèi)、實(shí)物投資、現(xiàn)金持有及金融產(chǎn)品配置四大方向，其中金融產(chǎn)品中性估計(jì)可吸納資金約1.84萬(wàn)億元。
險(xiǎn)資舉牌超2024年全年
在政策利好、增厚投資收益等因素下，保險(xiǎn)資金也正加快布局。
國(guó)家金融監(jiān)督管理總局此前披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá)到34.93萬(wàn)億元，較2024年末增長(zhǎng)超5%，其中投向股票市場(chǎng)的資金約2.82萬(wàn)億元，凈買(mǎi)入規(guī)模接近3900億元。
興業(yè)證券指出，7月以來(lái)多項(xiàng)政策正助力險(xiǎn)資入市，險(xiǎn)資持有股票比例有望持續(xù)抬升。
另?yè)?jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，截至8月13日，年內(nèi)險(xiǎn)資舉牌上市公司總次數(shù)已達(dá)27次，超過(guò)2024年全年險(xiǎn)資舉牌次數(shù)。更值得注意的是，資本市場(chǎng)上時(shí)隔6年再現(xiàn)險(xiǎn)企舉牌同行巨頭。
近日，中國(guó)平安增持中國(guó)太保H股約174.14萬(wàn)股，每股作價(jià)32.0655港元，增持總金額約5583.89萬(wàn)港元。增持完成后，中國(guó)平安持有中國(guó)太保H股股份占其H股總股本的比例約5.04%，觸發(fā)舉牌。
國(guó)信證券認(rèn)為，平安此次舉牌主要為財(cái)務(wù)投資，實(shí)質(zhì)上反映出將保險(xiǎn)股納入與銀行股同邏輯的高股息配置范疇。此外，行業(yè)具備短期保費(fèi)收入放量、利差損風(fēng)險(xiǎn)收窄、投資收益預(yù)期改善等多重催化。
申萬(wàn)宏源證券指出，長(zhǎng)端利率下行、中長(zhǎng)期資金入市及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則落地背景下，2024年以來(lái)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)再迎舉牌熱潮，建議充分重視這一事件背后的信號(hào)意義。
外資參與度也提升
另一市場(chǎng)上關(guān)注的重要資金――外資，也持續(xù)活躍。
在7月22日召開(kāi)的發(fā)布會(huì)上，國(guó)家外匯局表示，上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過(guò)去兩年總體凈減持態(tài)勢(shì)。尤其是五六月份凈增持規(guī)模增加至188億美元，顯示全球資本配置境內(nèi)股市的意愿增強(qiáng)。
國(guó)家外匯局判斷，未來(lái)外資配置人民幣資產(chǎn)仍具有較穩(wěn)定和可持續(xù)增長(zhǎng)空間。目前境外投資者持有境內(nèi)債券、股票的市值占比約為3%-4%左右，受多重積極因素支撐，預(yù)計(jì)外資仍會(huì)逐步增配人民幣資產(chǎn)。
興業(yè)證券分析，今年資本市場(chǎng)呈現(xiàn)“以?xún)?nèi)為主”的特征，杠桿資金、保險(xiǎn)資金是市場(chǎng)邊際重要增量資金，但隨著市場(chǎng)回暖，外資在A股的參與度也持續(xù)回升。根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，7月投資于A股的海外基金凈流入200億元，其中被動(dòng)型基金是外資回流的主要貢獻(xiàn)，主動(dòng)型海外基金仍有凈流出。值得注意的是，北向資金占全A成交比例從7月初以來(lái)開(kāi)始呈現(xiàn)趨勢(shì)上行，外資在A股的參與度提升。(中新經(jīng)緯APP)
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